“降息”利好A股市场 仍需关注后市景气改善程度

近期“降息”密集落地，为市场注入流动性，对A股市场产生提振效应。业内人士认为，“降息”可以降低实体企业融资成本、改善企业经营现金流，短期将利好A股市场，但中长期还要关注“降息”后实体经济景气的改善程度，避免可能出现的投资风险。

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对于投资者普遍关心的券商两融利率是否跟降问题，券商人士表示，存在理论可能性，但更多取决于券商自身所处的市场环境。

“降息”接踵而至

近日，贷款市场报价利率（LPR）、市场逆回购操作利率、常备借贷便利（SLF）利率、中期借贷便利（MLF）利率等陆续下调。具体来看，6月20日，连续9个月“按兵不动”的LPR两个期限报价同步下调10个基点；6月15日，人民银行开展2370亿元MLF操作，利率2.65%，较前期下降10个基点；6月13日，公开市场操作七天期逆回购利率下调10个基点，隔夜、7天期、1个月SLF利率均下调10个基点。

华福证券首席经济学家燕翔表示，“降息”的根本原因在于基本面复苏不及预期，需要充裕的流动性加以配合，某种意义上也可以看成是存款利率调降背景下进一步的跟随。

6月8日，六家国有大行集体调整存款挂牌利率，活期存款利率由0.25%降至0.2%，整存整取定期存款利率2年期下调10个基点至2.05%，3年期和5年期均下调15个基点至2.45%、2.5%。6月12日，11家股份制银行紧随其后，跟进下调了存款挂牌利率。

提振A股市场投资信心

业内人士普遍认为，近期国内经济复苏节奏偏慢，多项指标显示当前宏观经济存在下行压力，此时的密集“降息”可以说是全力支持实体经济、稳定经济预期、提振各方信心的有力举措。

光大证券董事总经理、首席宏观经济学家高瑞东表示，对于A股市场而言，“降息”可以降低实体企业的融资成本，改善企业的经营现金流，同时低利率环境还可以刺激公司投资和市场活动，改善市场风险偏好，短期内会对股市产生提振效应。但从中长期来看，“降息”对股市的影响，还是取决于“降息”落地后，实体经济景气的改善程度。

他同时提醒，虽然“降息”可能会在短期内为投资者带来投资机会，但长期来看，投资者需要密切关注后续经济修复情况、海外金融环境等因素的变化，避免可能的投资风险。

具体到板块方面，高瑞东称，“降息”后，对利率较为敏感的创业板和中小盘风格相对占优，房地产、家电、建筑建材、有色等行业或将受益。

券商两融费率会跟降吗？

近年来，券商“利率战”硝烟弥漫，从佣金打到了融资融券领域。根据上市券商2022年年报数据，按照“两融利率=两融利息收入/2022年期初及各个季度融出资金平均值”计算，上市券商两融利率平均值已经下滑到了6.5%。

此番多品种“降息”，是否会带动券商再降两融利率？

“理论上来说，‘降息’后券商的资金成本更低了，可以考虑降低两融费率。”某券商人士说，但券商实际是否降低该费率仍需根据自身情况加以决策，若维持两融费率不变将导致其失去客户，券商或将选择适当降低该费率。

“券商作为市场主体，主动降低两融利率的动力不强。”上述券商人士补充道，券商近年来降低两融利率的主要原因还是同行业竞争，业务同质化令券商不得不降费以稳定市场份额。

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