中报失速 “白马”动荡

8月以来，A股上市公司中报业绩逐渐揭晓。

Wind数据显示，截至8月16日，合计563家上市公司披露了中报，1837家上市公司披露业绩预告，超过五成企业业绩下滑或亏损，其中不乏行业龙头。

“油茅”金龙鱼（300999.SZ）交出上市后“最差业绩”，上半年扣非净利润近乎腰斩；三安光电（600703.SH）、兆易创新（603986.SH）、韦尔股份（603501.SH）、京东方（00725.SZ）等电子行业龙头业绩下行；南北两大稀土龙头上半年净利润也大幅下降。

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受多重因素影响，目前市场走势也较为低迷，8月以来（截至8月16日收盘），沪深300、中证500指数分别下跌了4.89%、4.19%，部分龙头企业累计跌幅更是超过10%。

“目前市场的波动主要来源于政策预期变化、弱现实数据以及交易方面。7月下旬市场情绪快速恢复，股市也出现快速反弹。随后，由于公布的宏观数据偏弱且低于市场预期，市场出现了一定分歧。”星石投资副总经理方磊对21世纪经济报道记者指出。

多只白马股中报业绩大跌

Wind数据显示，截至8月16日，合计有1837家上市公司披露了2023年中报预告，其中365家企业业绩预计下滑，611家企业预计亏损，合计占比53.13%。

同时，564家企业已经披露了2023年中报数据，246家企业业绩下滑，占比也超过四成，其中部分还是所属领域的龙头。

从行业分布上来看，计算机、通信和其他电子设备制造业，化学原料和化学制品制造业，软件和信息技术服务业，电气机械和器材制造业，专用设备制造业和医药制造业中报业绩下滑企业数量最多，均超过10家，分别为51家、30家、22家、15家、14家和14家。

从业绩下滑幅度来看，华灿光电（300323.SZ）、易华录（300212.SZ）等4家企业归母净利润（下同）跌幅超过10倍；西昌电力（600505.SH）、立华股份（300761.SZ）、英飞特（300582.SZ）等47家公司业绩下滑超过100%；韦尔股份、华大基因（300676.SZ）、三安光电、鹏鼎控股（002938.SZ）、科大讯飞（002230.SZ）、天赐材料（002709.SZ）、金龙鱼（300999.SZ）等83家企业业绩下滑超过40%。

从业绩下滑的原因来看，有宏观经济环境、行业环境、市场需求冷清、消费乏力、供需失衡等多方面因素。

较典型如金龙鱼，上半年金龙鱼营业收入1187.14亿元，同比减少0.64%；归属于上市公司股东的净利润为9.66亿元，同比减少51.13%；归属于上市公司股东的扣非净利润为0.14亿元，同比减少99.40%。

据金龙鱼介绍，报告期内，金龙鱼公司饲料原料及油脂科技产品的利润同比降幅较大。油脂科技相关产品在行情下跌的影响下，利润空间受到挤压，使得利润同比减少幅度较大。此外，上半年国内大豆和菜籽压榨量同比有所增长，但是大豆成本较高，再加上豆油价格下跌，导致压榨亏损。

以华大基因、金域医学为主的医药企业，业绩大跌则与疫情防控政策转向有关。2023年上半年，华大基因实现营业收入20.71亿元，同比下滑34.49%；实现归母净利润0.52亿元，同比下滑91.46%；实现扣非后净利润0.56亿元，同比下滑89.86%。公司解释称，“主要系公司非常规业务营业收入同比下降所致。”

华大基因所称的“非常规业务”主要涉及与防疫相关的“感染防控基础研究和临床应用服务”和“精准医学检测综合方案”业务。2023年上半年这两块业务分别实现收入1.42亿元和7.99亿元，分别同比下滑了75.22%和48.18%。

韦尔股份等半导体龙头业绩下滑，则与下游需求低迷及供需关系错配等有关。上半年，公司实现营业收入88.58亿元，同比下降19.99%；净利润1.53亿元，同比下降93.25%。韦尔股份表示，主要是“下游需求整体仍旧表现出较低迷的状态，同时由于产业供应链端库存高企带来的供需关系的错配，造成了在库存去化过程中部分产品价格承压，毛利率水平受到较大幅度的影响。”

“上市公司中报业绩下滑很多是因为行业周期的原因，目前披露的行业头部公司利润下滑是符合这些公司所在行业的基本面趋势的，而非全市场性的。目前国内整体处于主动去库存向被动去库存过渡阶段，在今年二季度经济环比修复动能偏弱的背景下可能很多行业的中报表现比较弱，但现在已经可以看到国内需求出现企稳，部分细分行业已经率先进入被动去库存阶段。”方磊指出。

回购潮起上市公司“稳估值”

叠加业绩下滑与宏观政策等多方面因素，A股市场也陷入波动，其中白马股也接连大跌。

Wind数据显示，截至8月16日，沪深300指数、中证500指数在8月以来累计下跌4.89%和4.19%。8月7日以来，沪深300板块主力资金连续7个交易日净流出。具体到个股而言，沪深300成分股中合计有31只成分股，8月以来累计跌幅超过10%，包括金龙鱼、韦尔股份、鹏鼎控股等业绩不佳的个股。

其中，最典型的如兆易创新8月4日以来连续9个交易日下跌，8月累计跌幅17.67%，早前，公司预计上半年净利润为3.4亿元左右，与上年同期相比减少11.87亿元左右，同比降幅77.73%左右。

“波动放大的原因来源于高频经济数据低于市场预期，从而市场对未来的预期也大幅调低，定价中枢下移。这个预期下的情绪倍数是最直接的。”玄甲金融CEO林佳义对21世纪经济报道记者指出。

酷望投资总经理杨如意也对记者表示：“现在白马股接连闪崩的背后其实涉及了多个因素。首先，这与公募基金的仓位调整紧密相关，尤其在成交量偏低时，机构的主动或被动减仓亦会导致股价短时间内重挫。其次，在过去几年中，众多白马股因其健壮的基本面和增长前景得到了机构的大量投资，推动了估值的提升，但如今市场对这些公司的价值预期可能会与其现有价位产生不匹配，进而导致一些负面影响；再者，市场资金流动的方向会经常发生转变，这种转变不仅标志着资本市场中常见的板块周期性轮换现象，也意味着在存量市场环境下，传统白马股暂时受到了冷落。”

面对二级市场走势下行，部分上市公司也开始采取稳股价措施。

8月16日晚，韦尔股份公告，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于5亿元且不超10亿元；回购价格不超100元/股。早前，三安光电也公告称，公司间接控股股东三安集团及其一致行动人拟以自有资金通过集中竞价交易方式增持公司股份，合计增持金额为5000万元至1亿元。

展望后市，投资人认为仍然存在布局机会。

杨如意指出：“从中长期角度看，随着A股市场改革和上市公司的持续高质量发展，白马股依然有望恢复其在市场中的核心地位，特别是在机构投资者日益增长且更倾向于长期投资的背景下，只要白马股和相关行业本身基本面良好，政策端支持，就有望回暖。”

方磊也表示：“向后看，我们对股市中的结构性行情有比较强的信心，因此面对中报，相比已经落地的二季度业绩，更需要关注中报数据中显示的行业景气度边际变化，并通过数据对未来行业景气度进行分析和预测。”

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